El banco estadounidense ajustó su estimación desde 2,7% tras la caída de 2,9% mensual del EMAE en julio, informada por el INDEC. La entidad advierte sobre la posibilidad de una recesión técnica.
El banco de inversión J.P. Morgan recortó su proyección de crecimiento para la Argentina en 2026, de 2,7% a 1,5%, luego de que el Instituto Nacional de Estadística y Censos (INDEC) informara que el Estimador Mensual de Actividad Económica (EMAE) registró una caída de 2,9% en julio respecto de junio, en términos desestacionalizados, y un retroceso de 1,4% en comparación con julio de 2025.
El dato difundido por el INDEC superó las previsiones del banco estadounidense, que esperaba una contracción cercana al 1% mensual. En un informe elaborado por los analistas Lucila Barbeito y Diego Pereira, J.P. Morgan indicó que el resultado de julio fue significativamente peor de lo previsto y ahora estima una contracción anualizada del 4% durante el tercer trimestre.
De confirmarse una nueva caída de la actividad entre julio y septiembre, la economía argentina acumularía dos trimestres consecutivos de retroceso, situación que suele definirse como recesión técnica. Los datos oficiales de agosto y septiembre aún no fueron publicados.
El informe destacó que la caída mensual de 2,9% en julio fue la mayor desde abril de 2020, durante la pandemia. La actividad quedó 4,5% por debajo del máximo registrado en marzo de 2026 y el crecimiento acumulado entre enero y julio se redujo al 1,7%, desde el 2,2% que mostraba hasta junio.
Industria, construcción y comercio, entre los sectores más afectados
Según las estimaciones citadas por J.P. Morgan, la industria manufacturera cayó 3,6% mensual, la construcción retrocedió 4% y el comercio tuvo una baja de 5,5%. Agricultura, transporte y servicios financieros también presentaron desempeños inferiores a los que esperaba la entidad.
El banco sostuvo que la composición del crecimiento también ayuda a explicar la debilidad de la actividad interna. En particular, señaló que la minería y la producción de energía destinadas a la exportación tienen un impacto limitado sobre los mercados mayoristas y minoristas, por lo que el aumento de la producción en esos sectores se traduce de manera más moderada en el comercio interno.
J.P. Morgan también mencionó algunos factores puntuales que pudieron profundizar la caída de julio, entre ellos un día hábil menos que en julio de 2025, interrupciones en el suministro de gas, condiciones climáticas que afectaron a la construcción y la minería y una menor cantidad de horas trabajadas en algunos sectores durante el Mundial de Fútbol.
El consumo, otro foco de preocupación
De cara a los próximos meses, el banco identificó riesgos a la baja para la actividad y señaló que algunos indicadores disponibles para agosto apuntan a nuevas reducciones en la industria y la construcción.
El consumo también aparece como una de las principales preocupaciones. J.P. Morgan señaló el impacto de una inflación superior a la prevista durante el primer trimestre y de la desaceleración del crédito vinculada al aumento de la morosidad.
En paralelo, el empleo urbano se mantuvo prácticamente estable en julio después de cinco meses de descensos, aunque quedó 1,1% por debajo del nivel registrado un año atrás, un comportamiento que, según el análisis del banco, limita las posibilidades de una recuperación sostenida del gasto de los hogares.
El propio INDEC confirmó que el EMAE de julio cayó 2,9% frente a junio y 1,4% interanual, mientras que el componente tendencia-ciclo mostró una variación positiva de 0,2%.