Entre diciembre de 2023 y junio de 2026, Argentina recibió US$82.200 millones, pero las reservas del BCRA solo aumentaron US$21.800 millones. El estudio, coordinado por Roberto Feletti, calcula un drenaje de US$60.400 millones.
Un informe elaborado por un equipo de economistas de la provincia de Buenos Aires, coordinado por Roberto Feletti, señala que entre diciembre de 2023 y junio de 2026 la Argentina recibió 82.200 millones de dólares a través del superávit comercial, el blanqueo de capitales y un préstamo del Fondo Monetario Internacional (FMI). Según el documento, las reservas internacionales brutas del Banco Central (BCRA) solo aumentaron 21.800 millones de dólares, lo que implica un drenaje de divisas de 60.400 millones de dólares.
El trabajo, realizado en el marco de un convenio entre la Universidad Nacional de Tres de Febrero (UNTREF) y el Senado bonaerense, sostiene que existe un marcado desfasaje entre la oferta de divisas recibida y la acumulación de reservas. Además, indica que la deuda pública bruta aumentó en 108.600 millones de dólares entre diciembre de 2023 y mayo de 2026.
Fuentes de dólares y acumulación de reservas
Según el informe, las tres fuentes de dólares fueron: superávit comercial por 44.200 millones de dólares, blanqueo de capitales por 23.000 millones y el préstamo del FMI por 15.000 millones. La suma total asciende a 82.200 millones de dólares. El aumento de las reservas brutas fue de 21.800 millones de dólares, lo que deja una diferencia de 60.400 millones.
El documento destaca que por cada dólar que se sumó a las reservas, casi tres dólares no incrementaron ese stock. El INDEC informó que en el primer semestre de 2026 las exportaciones alcanzaron 49.454 millones de dólares y las importaciones 35.531 millones, con un superávit comercial de 13.923 millones. Solo en junio, el saldo positivo fue de 2.194 millones.
Formación de activos en el exterior
El informe también menciona que la formación de activos en el exterior (FAE) alcanzó 34.600 millones de dólares durante el período analizado. Aclara que la FAE no es sinónimo de fuga de capitales en todos los casos, pero constituye una parte específica de los movimientos de activos externos.
Los economistas sostienen que “esta abultada salida de capitales revela que hubiera sido innecesario el aporte extraordinario del FMI por 15.000 millones de dólares si el atesoramiento de divisas en el BCRA hubiera sido mayor”.
Evolución de la deuda pública
La deuda pública bruta aumentó en 108.600 millones de dólares entre diciembre de 2023 y mayo de 2026. El informe señala que la deuda en moneda nacional aumentó el equivalente a 147.100 millones de dólares, mientras que la deuda en moneda extranjera disminuyó 38.500 millones.
Durante 2026, el Tesoro emitió instrumentos en pesos, como un bono dual CER/TAMAR con vencimiento en junio de 2028 por hasta 7,1 billones de pesos y letras capitalizables de corto plazo. El documento menciona que los instrumentos en pesos son de corto plazo y que el mercado exige rendimientos crecientes en cada renovación.
Operaciones REPO y liquidez
A comienzos de julio, el BCRA refinanció por completo los 6.000 millones de dólares de operaciones REPO con bancos internacionales, extendiendo su vencimiento hasta septiembre de 2028. La autoridad monetaria indicó que la operación mejoró el perfil de vencimientos y fortaleció la liquidez en moneda extranjera.
El informe aclara que estas operaciones no equivalen a una acumulación genuina de reservas provenientes del superávit comercial, sino que se trata de financiamiento con contrapartidas futuras.
Conclusión del informe
Los economistas concluyen que el problema externo no se explica solo por la falta de dólares, sino por la dificultad de retenerlos en el balance del BCRA. Sostienen que “la mayoría de los dólares obtenidos se destinan a financiar la salida de capitales y a garantizar un esquema de valorización financiera”.
El documento afirma que “las herramientas del gobierno para relanzar la actividad económica ligada a la demanda interna, y de ese modo, mejorar sus posibilidades electorales el año que viene, son escasas”.